как российская экономика может избежать дефолта

Долговая ловушка, приготовленная для нас Западом, не сработала. России удалось погасить свои облигации еврозоны и избежать дефолта. Но нас так усердно к этому принуждали.

После приостановки рублевой выплаты у российских финансовых властей был месяц, так называемый льготный период, до 4 мая, чтобы избежать технического дефолта. При этом кредиторы также отвергли вариант расчетов в иностранной валюте из золотовалютных резервов (ЗВР) ЦБ.

Действительно, наш ЦБ находится под санкциями, и более половины его ЗВР (доля доллара и евро) заморожены. Оставался один вариант — платить из текущего валютного дохода. Они есть, и они немалые: цены на сырье высокие, так что даже с учетом большой скидки, по которой продается российская нефть, доходы бюджета от такого экспорта чуть ли не рекордные. Кроме того, резко упал импорт.

А в конце апреля Минфин РФ выплатил купонный доход и погасил номинал облигационного займа РФ со сроком погашения в 2022 году на сумму 564,8 млн долларов, а также выплатил купон. доход по облигациям выпуска со сроком погашения в 2042 г. 84,4 млн «вечно зеленых». Также важно, чтобы платежный агент по этим еврооблигациям (Ситибанк, Лондон) дал согласие на эти платежи. Возможно, учитывая, что лицензия Минфина США на проведение долларовых расчетов с Россией (показывающая компромиссы по текущим обязательствам) действует до 25 мая. По умолчанию не произошло. Что дальше?

Внешний суверенный долг России невелик: на момент начала боевых действий на Украине он составлял $59 млрд: валютные облигации в виде евробондов общим номиналом $18 млрд и ОФЗ стоимостью 2,95 триллионов рублей в собственности нерезидентов. Это соответствует 3,35 процента ВВП России в прошлом году, или менее 10 процентов золотого запаса. И хотя больше половины из них заморожены, остается еще около 100 млрд юаней, плюс само золото (его запасы составляют около 145 млрд долларов). Есть и западная валюта наличными — около 30 миллиардов долларов.

Пока Минфин России не находится под санкциями, он может продолжать платить. Если действующие агенты по таким платежам из числа западных банков откажутся их осуществлять, то Минфин может назначить агентом по платежам любой коммерческий банк, не попавший под санкции. Теоретически можно расплачиваться золотом, хотя США объявили золото находящимся в распоряжении ЦБ санкцией.

При этом частичный технический дефолт по внутреннему долгу уже произошел после того, как нерезидентам запретили продавать свои ОФЗ, а также выплачивать по ним купонный доход. Также продолжает действовать запрет на расчеты с иностранными кредиторами в долларах (выплачивать долги предлагается только в рублях), поэтому Минфин произвел вышеуказанные платежи в порядке исключения, так как это разрешено соответствующим указом президента. В принципе, возможность дефолта в будущем нельзя полностью исключить. Например, если платежи в иностранной валюте никак не могут быть осуществлены. Впрочем, российские власти, скорее всего, попытаются избежать такого сценария, если будут хоть какие-то шансы.

Дело в том, что объявление дефолта может иметь крайне неблагоприятные последствия. Хотя сегодня нам никто не дает кредит, и ничто не повредит нам в этом плане, факт дефолта автоматически повлечет за собой возможность досрочного взыскания основной суммы долга. После этого могут последовать аресты любого русского, находящегося за границей. В принципе, могут и арестовать платежи в пользу России, узнают как.

Фото: Софья Сандурская/АГН Москва

Что касается крупнейших российских компаний и госкорпораций, то в настоящее время они обслуживают свои долги в соответствии со своими договорными обязательствами и в валюте, предусмотренной в договорах. Так, в марте «Газпром» выкупил валютными евробондами 1,3 млрд долларов, а «Роснефть» выплатила 2 млрд долларов. «Норильский никель» получил разрешение правительства продолжать выплачивать свои долги в иностранной валюте и будет это делать. В то же время следует отметить, что объявление дефолта по суверенному долгу России может привести к резкому усилению давления на корпоративных заемщиков с требованием досрочного погашения их долгов, а в случае неуплаты их имущество будет арестовано. .

Россия также может частично, но существенно облегчить бремя внешнего долга. Например, поскольку крупнейшие российские банки могут либо напрямую, либо через структуры, не подпадающие под санкции, выкупить большую часть валютного долга, а затем продать его российским инвесторам. Например, заменив этими ценными бумагами депозиты населения в иностранной валюте (на конец прошлого года их сумма превышала $80 млрд), маловероятно получение наличных денег в обозримом будущем (и доллары, и евро под запретом). ввозятся в страну их эмитентами). При этом средняя доходность российских валютных облигаций сейчас составляет около 40% годовых на срок от двух до шести лет. Многим такие вложения покажутся очень привлекательными (разумеется, купоны и выплаты основного долга уже будут в рублях). Если, конечно, государство в будущем будет выполнять свои обязанности перед гражданами не хуже, чем перед иностранными кредиторами.